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网站描述林采宜:后疫情时代哪类资产最安全?
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网站快照林采宜:后疫情时代哪类资产最安全?|资产配置|新冠肺炎_新浪财经_新浪网新浪财经|新浪首页|新浪导航专栏首页 意见领袖独家专栏热评中国海外来风投资理财股票基金美股理财港股银行保险期货黄金外汇中国经济50人罗汉堂作者库林采宜:后疫情时代哪类资产最安全?2020年04月22日18:04 作者:林采宜 (0)1我有话说 文/意见领袖专栏作家林采宜 从眼下来看,不仅中国,全球经济在疫情之后,都会经历一次产业格局的大调整,调整之后的变化显示未来哪些产业可能面临萎缩、衰退甚至危机,哪些产业可能会有较大的成长空间。 在这一切尚未明朗之前,资产配置应该本着安全原则,选择资产,第一是安全,第二是安全,第三,还是安全。 问题1.百年一遇的冠状病毒不仅给全球的防疫带来前所未有的冲击,同时也给全球经济带来了巨大的阴影,您觉得疫情对宏观经济尤其是产业会有哪些影响?是持续性的还是短暂的? 从宏观上看,疫情对全球经济的影响是短期的,主要体现为需求收缩和宏观经济减速。 随着病毒传播的衰减,应该第三季度会进入相对正常的运行状态。 至于疫情的影响程度,三月份的数据可以参考。 根据财政部4月20日发布的数据,2020年3月,全国一般公共预算收入同比下降26.1%,其中,税收收入下降32.2%。 其中增值税、企业所得税、消费税同比分别下降36.4%、41.6%、32.3%,个人所得税下降25.4%,或显示居民收入状况不佳。 很多低收入阶层本来就不是个税缴纳者,实际居民的收入下降幅度可能略大于个税下降幅度,我个人估计在30%左右。 随着疫情的有效控制和各地复工,二季度开始应该会基本恢复正常。 至于行业层面,对于某些行业来说,也许影响是持久的。 因为,病毒会在一定程度上改变人们的工作方式,生活方式,其中包括人们的沟通,交流和娱乐方式。 比如培训行业,网课的普及对现象培训的冲击可能是改变行业格局;还有零售行业,网购改变了很多人的购物方式,日常采购网络化将成为常态。 对于线下零售业的挑战可能是持久的;还有餐饮业,与疫情共舞将导致餐饮的消费模式和消费规模出现根本性的变化。 总而言之,疫情催化了生活服务行业进一步从线下往线上转移。 二.在疫情难以预测,市场心理比较脆弱的动荡时期,我们在做投资的时候,应该怎么选择资产? 安全第一。 资产的安全通常可以从两个维度来考虑,第一是买便宜的资产,第二是盈利性强、流动性好的资产。 先讲“便宜”。 投资获利最简单的法则就是低买高抛,而低买的情形两种,从趋势性投资或者价值投资的角度看,“低买”就是以很低与其自身价值的价格买入,估值在这里是一个硬指标(PB)。 此外,企业的盈利水平(即资产的收益率)也是考量资产价值的重要因素。 股票市场通常以市盈率(PE)来衡量。 在相同盈利水平情况下,估值水平越低,资产越便宜,投资价值也越大。 目前全球资产均处于历史低位,且受疫情冲击后估值有企稳的趋势。 关于成长性,可以通过营业收入增速的快慢及净利润增速快慢来衡量,高成长性的市场有消化高估值的能力,为投资者带来较为理想的回报。 三.从目前的估值来看,哪一类资产比较便宜呢? 从横向维度看,纳斯达克、印度市场、标普市场盈利水平和估值水平都比较高,双因素驱动使得其年化收益率居全球所有市场最高;日本市场估值中枢稳定且偏高,主要依靠盈利带来回报。 英、法、德市场估值水平居中,且盈利与市盈率水平变动不一,使得其回报不高;从平均市盈率和市净率来看,最便宜的是港股及A股,整体上属于高盈利水平及低估值,是全球资产中的价值洼地。 考虑到港股的金融、地产行业占比较多,在进行结构调整之后,A股股票市场是最便宜的资产。 从纵向维度看,目前股票市场的估值水平除了纳斯达克和德国市场外,均处于历史中位数水平。 也就是说,目前绝大部分资本市场的估值均较低。 四.除了便宜的资产,还有哪些资产可以考虑投资?比如说,不算便宜,但是也符合安全这个原则? 成长性好的资产可以“不便宜”。 通过营业收入增速对比图可以看到纳斯达克市场的增长速度最快,与其含有的高科技企业占比较高有关,而英、法、德的企业成长性相对较慢,股票市场的价格也与之相对应。 日本与中国A股市上市公司的成长性居中。 因此,从市场特点来看,纳斯达克市场是全球股票市场中成长性较好的资产,在考量成长性与估值双重因素后,A股市场的投资价值应该更高。 从行业来看,未来增长迅速的产业如科技类,健康类以及其他代表人类生活方式和需求增长方向的行业都是“成长性”比较好的行业。 其次,盈利稳定、现金回报率高的资产也可以重点考虑。 比如,一些主营业务盈利稳定,高分红的股票,一般是蓝筹股。 我们知道,购置资产的获利渠道有两个:一个是资产在运营过程中定期产生的现金流收入,另一个是资产的市场价格上升带来的资本性溢价收入。 后者无论如何,存在周期性和市场波动的风险,因此,如果前者比较有保障的话,可以作为安全资产长期配置。 五.不同风险偏好的人,是不是可以选择不同类别的资产,或者不同的资产组合? 是这样的。 偏好高收益的,首先考虑权益资产。 从最近十年的年均资产收益率来看,权益类资产是最高的。 在权益资产中,成长性高的收益率尤其高,当然,波动也相应较大。 偏好现金流收入和稳定性的可以选择蓝筹股或者估值低,租金收益率较高的房地产。 通常,固定资产除了流动性以外,其他方面的特征跟蓝筹股有点像,东方民族对房地产有一种特殊的情结,因此,考虑长期通胀因素,租金收益率高的房地产也是可以配置的资产。 六.总结 从眼下来看,不仅中国,全球经济在疫情之后,都会经历一次产业格局的大调整,调整之后的变化显示未来哪些产业可能面临萎缩、衰退甚至危机,哪些产业可能会有较大的成长空间。 在这一切尚未明朗之前,资产配置应该本着安全原则,选择资产,第一是安全,第二是安全,第三,还是安全。 因此,盈利稳定的资产和流动性好的资产,是我们优先考虑的资产。 (本文作者介绍:华安基金首席经济学家。 )责任编辑:张译文 新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点,不代表新浪财经的立场和观点。 欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。 点击微信界面右上角的号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。 意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。 文章关键词:资产配置新冠肺炎欢迎发表评论分享到:保存 | 打印 | 关闭微博推荐一键关注已关注关注更多作者简介:林采宜华安基金首席经济学家。 新浪微博最新文章3月财政收支下滑幅度加大政府债务可不是免费午餐自然害怕真空市场害怕剧变中国应设立5万亿国家复苏基金疫情后将面对不同世界和中国热文排行手机阅读请扫描微信二维码微博关注投稿新浪财经意见反馈留言板电话:400-052-0066欢迎批评指正新浪简介┊AboutSina┊广告服务┊联系我们┊招聘信息┊网站律师┊SINAEnglish┊通行证注册┊产品答疑Copyright©1996-2020SINACorporation,AllRightsReserved新浪公司版权所有网络文学盗版一年损失近60亿侵权模式“花样百出”香港诊所被曝给内地客人打水货疫苗给香港人用正品铁路部门下发买短补长临时办法:执意越站加收50%票款优速快递董事长夫妻双双身亡生前疑似曾发生争执澳大利亚房价暴跌:比金融危机时还惨炒房团遭赶走五一旅游前10大客源城市:上海北京成都广州重庆靠前五一假期国内旅游接待1.95亿人次旅游收入1176.7亿华为正与高通谈判专利和解或将每年付5亿美元专利费游客在同程艺龙订酒店因客满无法入住平台:承担全责花650万美元进斯坦福当事人母亲发声:被录取后捐的款
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