金融热话/期待政策性银行稳健发力国金证券首席经济学家赵伟

　　图：去年底以来部分政策性银行贷款已陆续投向保障性租赁住房、棚改项目。

　　近期，国务院常务会议再提，“做好政策性开发金融工具的资金投放、政策性银行新增信贷额度及时投放”。货币信贷形势分析会5月中旬召开，凸显了稳信贷的决定和任务艰巨，强调国开行、政策性银行加力，与商业银行分工合作，“全力以赴稳住经济基本盘”。6月，国务院常务会议先后公告调增政策性银行信贷额度8000亿元（人民币，下同）、发行3000亿元金融债券用于补充重大项目资本金，并在此之后多次强调加快相关资金投放、加大对重点领域和薄弱环节的资金支持。

　　作为广义财政的重要补充，政策性金融或是“稳增长”的重要一环。政策性金融将在哪些领域发力、又会有何影响？

　　一问：政策性金融机构在稳增长中的“角色”？

　　政策性金融机构中，国开行资产规模最大、业务范围广，为经济中长期发展助力的“中坚力量”。政策性金融机构主要包括国开行、农发行、进出口行和中国信保，其中，国开行总资产规模最大、超17万亿元，农发行和进出口行分别为8万亿元和5.5万亿元左右，中国信保相对较少、不足0.2万亿元。从定位和业务范围上看，国开行聚焦于“两基一支”、产业升级和结构调整、区域协调发展、“一带一路”等领域；农发行支持“三农”领域，包括农村基建、棚改及扶贫等；进出口行和中国信保主要服务于对外经贸业务等。

　　回溯历史，经济下行压力较大的阶段，政策性银行主动扩表进行逆周期调节，为重点领域提供融资支持。不同于顺周期经营的商业银行，政策性银行在经济下行压力较大阶段往往增加信贷投放、发挥逆周期调节的职责。近年表现较为明显的是，2015至2016年间，国内外需求收缩共振带动经济走弱，其间三大政策性银行贷款增量合计超过4万亿元；2020年疫情期间，三大政策性银行合计新增信贷近1.8万亿元、占新增贷款比重近10%。

　　不同阶段支持领域不同，从传统基建和棚改、转向新基建等，实现实体经济平稳过渡的同时助力经济转型。金融危机后，政策聚焦扩大内需，国开行大力支持水利环境、道路运输等基建领域；2011年后，高铁、城际铁路和城市轨交等建设加速推进，城市交通和铁路交通运输贷款较2010年增长超75%；2014年至2018年间，全国各地大规模棚改推进，相关贷款从无到有、大幅扩张，占总贷款比重一度达26%；近年来，制造业、城市交通等贷款明显增多，占总贷款比重由10%左右、稳步抬升至13%以上。

　　二问：本轮政策性金融机构发力有何期待？

　　年中以来，调增政策性银行信贷额度、发行金融债券等措施陆续落地，投向基建、科技创新等领域。政策性、开发性金融工具，由国开行、农发行分别设立、规模共3000亿元，主要用于补充重大项目资本金、不超过全部资本金的50%，重点投向交通水利能源等基础设施，及前沿新兴、稳链补链等产业类项目等。与之一致的是，上半年三大政策性银行合计新增贷款近1.6万亿元，投向基础设施较多，绿色发展、生态环保等也相对较多。

　　过去经验表明，部分信贷资源或向地产等领域倾斜。事实上，去年底以来部分政策性银行贷款已陆续投向保障性租赁住房、棚改等。2014至2018年间，为支持大规模棚改推进，单年新增棚改贷款一度超万亿元；随着棚改目标逐步缩量，相关新增融资也明显下滑。大规模棚改后，相关领域新增贷款或减少。去年底以来，国开行向地产领域提供融资支持的新闻案例增多，但更多为老旧小区改造、保障性住房贷款等。

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