恒大汽车终于笑了-7700亿灰飞烟灭

文章详细分析了许家印和恒大汽车的故事。在长时间的低谷后，恒大汽车传来两大利好消息。第一是有神秘买家计划收购大约29%的股权；第二是该公司在港交所恢复买卖。这些消息导致公司市值暴涨86.84%，达到76.99亿港元。尽管有这样的复苏，恒大汽车距离过去的7800亿港元市值巅峰还有很大差距，现在仍然处于困境之中。

文章提到了许家印和贾跃亭之间的关系，以及恒大汽车的发展历程。2014年，许家印看到贾跃亭和FF公司的动作后，也开始着手构建恒大汽车。随着时间的推移，恒大汽车陷入困境，不仅停产停工，还失去了一笔救命钱。不过，在外界以为恒大汽车注定退出历史舞台时，却意外找到了救星，展开了一段扑朔迷离的造车玄幻之旅。

不仅如此，文章还介绍了许家印在2019年之后的计划，希望将恒大汽车打造成全球最大、最强的新能源汽车集团。在市值达到顶峰后，恒大汽车面临着积压的债务及债权人的困扰。与此同时，贾跃亭却通过巧妙的操作让FF成功登陆美股，再次引起全球资本的狂热。

最后，文章提到了2022年许家印面对着无法承受的压力，恒大汽车业务出现问题。而贾跃亭则通过FF的成功登陆，再次脱颖而出。整个故事充满了曲折和风波，展现了这两位商业巨头之间的较量与命运交织。

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翻身还是翻车，贾跃亭能不能回国就看它了

汽车圈每天都有新的故事上演，往大了说现在自主品牌成功翻身，被更多消费者认可，抢占了更多市场，而大多合资品牌因转型不及时，或出现决策失误，导致销量走低。

往小了说，近些年创业的新势力车企中，有从不被看好到做大做强到，也有从资金满满到最后破产离场的。

#理想、小鹏拉开差距#

在这个竞争越来越激烈的世界，成败往往就在一瞬间，不知从何时起，车企们都开始抢着在每月第一天公布销量，到现在已经卷成了一周一公布销量。在流量时代，这样的转变，无疑也增加了企业的曝光量。

5月23日，理想汽车刚公布了5月份第三周销量，达到了0.71万辆，远超其他新势力品牌。而从其5月前三周销量来看，理想汽车均登顶榜单。零跑和腾势虽然也多次出现在2、3名的位置上，但销量仍被理想拉开差距。反观蔚来、小鹏等原来的头部选手，则在销量上被逐渐甩开。

曾经的新势力三强中的小鹏汽车从去年开始走下坡路，其销量也已经连续5个季度环比下滑，因此，市场上也出现“小鹏是不是要完了”的质疑声。5月24日，小鹏汽车公布2023年一季度财报。数据显示，报告期内小鹏汽车总营收40.3亿元，同比下滑45.9%，低于市场预期的42.2亿元。其中，汽车销售收入35.1亿元，同比下滑49.8%；净亏损23.4亿元，同比增长37.6%。

不仅如此，近两年小鹏汽车的毛利率也在持续下降，2021年全年毛利率12.5%，汽车毛利率11.5%；2022年全年毛利率降为11.5%，汽车毛利率降至9.4%；今年一季度毛利率为1.7%，远远低于去年同期的12.2%，毛利率再创新低。

对此，小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏表示：“2023年第一季度对公司的战略、组织和管理团队进行了果断的调整。我很有信心在接下来的几个季度打造产品销量、团队士气、客户满意度和品牌口碑的正循环。”

#那些绝处逢生的故事#

小鹏的销量走低和一时的不被外界看好，其实是新势力品牌的常态，只要不走到停产、消失这一步就还有翻身的机会。

曾经靠“老头乐”发家，赶上A00级车型市场爆发成功转型的雷丁汽车，既依靠收购获得了整车生产资质，也推出了雷丁i3、i5、i9、芒果、芒果Pro等多款车型。但从去年开始负面消息不断，陷入数十起民事案件，涉及买卖、借款、运输等合同纠纷，今年以来多次成为被执行人，其中仅5月份就有超20次成为被执行人，被执行总金额累计高达1.196亿元，其单位法定代表人王德金也被多地法院下达限制消费令。

虽然在外界看来，雷丁已经没有生机，但绝处逢生往往是一个故事最精彩的时刻。就像“不敢回国贾跃亭”的法拉第未来（FF）已经开启新车预售，因背后雄厚资金灰飞烟灭而雷暴的恒大汽车也进入生产及交付周期。

具体来看，今年3月恒大汽车曾透露，在无法获得新增流动性的情况下有停产风险。恒大汽车的资金缺口是290亿元。只有补齐资金缺口，恒大汽车才能推出多款旗舰车型，并有望实现量产。

而后在4月底，恒大汽车发布公告，称由于资金不足，恒大汽车天津工厂暂缓生产“恒驰5”，计划于2023年5月恢复生产。

5月29日晚间，“滨海发布”发布消息称，天津市滨海新区副书记、区长单泽峰带队深入恒驰汽车天津工厂开展调研服务，强调全力支持企业发展壮大，不断激发新能源汽车产业发展新活力。

5月30日，恒驰官方公众号转发此消息时透露，恒驰汽车天津工厂已于5月23日全面复产。恒驰汽车总裁刘永灼表示，公司将全力加快恒驰5的生产及交付，并持续推进后续车型的研发生产。

FF这一路走来也充满坎坷，换人、缺钱、停产等负面消息似乎从未中断，直到5月10日宣布签署1亿美元融资的无担保可转债的最终协议，这笔1亿美元的雪中送炭，直接让FF奇迹生还。

有了钱的FF于5月31日上午，举行“FF 91 & Faraday Future 2.0终极发布”活动，宣布FF 91 2.0 Futurist Alliance正式上市，全球限量300台，更出乎意料的是这款车售价高达309,000美元（约合人民币219.55万元）。尽管业界普遍认为这个售价有点扯，但好歹也让贾跃亭但回国梦更进一步，也给很多还在低谷的车圈创业者们打了一次鸡血。【iDailycar】

【汽车人】恒大汽车的“败战计”

在机构债权人和地方政府的默契下，恒大汽车没准儿真能找到融资、创造“复产”的奇迹。但在这之后，就得面临新能源汽车行业真正的竞争了。

文 /《汽车人》孟华

5月12日，已经沉寂了一段时间的恒大集团，突然以港股上市公司的身份深夜发公告称：

恒大集团及其附属公司，以及恒大董事局主席许家印，被广州中院执行四项事项，总计60亿元金额的尚欠分红、滞纳金、违约金及收益。

这并非许家印一个人扛60亿元执行款，但这是他第一次成为被执行人。

为何第一次成为被执行人

恒大高达1.9万亿元债务爆雷两年，官司已经高达3000多起（未能成功立案的不算），才第一次成为被执行人。

虽然只是形式，因为其内地及香港的财产，已经没有什么可供执行的了，恒大港股市值也仅剩218亿元（许个人名下约130亿元）。恒大早就资不抵债了。

自从最高人民法院在2021年8月先声夺人，将所有关于恒大的诉讼要求由广州中院集中管辖以来，许家印就被变相保护起来。

保护他的原因，是让其继续主持大局，赢得时间，稳住局面，这关系到上百万购买恒大房产的购房者利益。这个窟窿太大，必须由始作俑者堵上。地方政府、银行以及其他机构债权人，只能协助延期，尽量帮助其化解债务，根本无法为之兜底。

现在许家印突然被执行，有两个原因：一个是境内外债务重组取得一定进展，方案有望得到多数海外债权人的同意（同意截止时间延长到北京时间2023年5月18日17时）；另一个是这笔执行款本身，就和恒大未来“债转股“为核心重组方案是同一个模式，相当于一次信心测试。

2016年恒大为收购深圳某房地产公司，一年内三次引入战投，收购未成，但钱也没退，被挪用了，战投无奈只能同意债转股。现在诉求就是按股分红（2020财年），许家印作为大股东，2020年可是一文不差地拿到了分红，而当时已经风雨飘摇的恒大，是借债分红。

如果这笔款不付，那么其他债权人有什么理由，相信重组方案能得到执行。因此可以预料，债多不愁的恒大集团和许家印，不介意再多认一笔债。

母公司的最后援助

相同操作的还有恒大汽车。

4月24日晚上，中国恒大和恒大汽车在港交所同时发公告称，前者将以2元的价格，收购后者47个住宅和物业的资产包。这个资产包里面包含了247.89亿元负债，都由恒大接手。恒大汽车将专注经营新能源汽车。

这一操作，将恒大汽车从资不抵债的边缘拉回来，代价是母公司又多了一笔债。

是的，你没看错，恒大汽车拥有一堆无力开发的房地产项目。当时许家印为了推动恒大汽车上市，将恒大健康的养生地产项目打包注入恒大汽车。因此，在后者还没生产出一辆车的情况下，当时一跃成为中国市值第三的汽车上市公司。

这种左手倒右手、左右互搏、隔空取物、借尸还魂、釜底抽薪的资本把戏，恒大玩的太多了，三十六计都快不够用了。当然，现在反噬也来的加倍猛烈。

同样是4月24日，恒大汽车宣布暂缓生产恒驰5，“预计”2023年5月份复产。同时，恒大汽车表示，需要290亿元才能盘活汽车资产。

恒驰5作为恒大汽车唯一量产交付的产品，半年交了900多辆。当时声称10个小时盲订3.7万辆。虽然无法证伪，但此后的交付节奏表明，这和恒大卖楼时的数据泡沫差不多。

虽然恒大汽车资本操作得飞起，且还没到讨论产品力的阶段，相当于刚起步的初创公司，但负面新闻缠身。

而恒大的核心任务是“保交楼”（这恐怕是当时保许家印的条件），重组就算获得通过，其逐步兑现的利息和本金，也必须从现有业务收益当中来，而全国各地的“保交楼”，还需要额外2500亿-3000亿元融资。

其间现有项目的无杠杆自由现金流，主要用来偿还还在空中的新增融资。而恒大资产抵押能力，已经没有任何空间了。

恒大债务和融资前景错综复杂，但总结起来就一句话，恒大已经不可能给恒大汽车提供任何资金了。替后者扛一下债务，已经是能力上限了。

那么，母公司自身难保、自己又缺乏融资手段的恒大汽车，“计划”5月复工复产，根本就是空中画饼。

就算这些订单都是真实的，恒大汽车也无力交付。

无人敢挡的“绝望流”打法

恒大汽车的财务窘境，从2021年开始就不断暴露，发展到2022年底，欠供应商货款，以至于后者断供、欠薪、裁员、讨薪。所有运营失败公司的戏份，恒大汽车一个不少。

说句题外话，所有因为现金流枯竭而停产的车企，都声称自己将复工复产，卷土重来。到今天为止，很少有能融资成功而重新站起来的。

据《汽车人》所知，众泰停产两年复产，恐怕是唯一的例子。但是此事只闻楼梯响，不见人下来，喊了几个月，就是看不到众泰产品。其实也未能证实。

至于恒大汽车，挖的坑比众泰深多了。其品牌运营，一直都没有摆脱母公司那种“绝望的浮夸”风格，因此，哪怕其市值站上6000亿元的时候，商誉也惨不忍睹。

什么叫“绝望的浮夸”？就是人人知道他在吹牛，他也晓得大家都知道，但别无他法，只能硬着头皮假装做大牌（什么2025年销量100万辆，2035年500万辆）。这种吹法，令人不觉其厌憎，只觉其可怜。

但是，从另一角度看，现在恒大汽车毕竟少了248亿元的债务，资产负债表被瞬间扮靓了。天津工厂引入战投，也从完全不可能，变成了有一丝可能性。

地方政府虽然不能蹚浑水，但仍有撮合资本救一救的动机。战投要的，不过是隔离以前的债务，轻装上阵。现在这一操作已经提前完成，融资也就扫清了障碍。

大家也都知道，恒大汽车背负了恒大集团东山再起的最后希望。通过卖车赚钱，实在是太慢了。但是恒大汽车资产重新被视为“正资产”，起码摆脱停牌，对恒大汽车母公司的商誉复苏还是有帮助的。只要恒大汽车运营回到轨道上，股价起来，现金流也是有希望的。

毕竟债权人的信心本身，就是恒大最宝贵的资产包。这里面存在很强的时间换空间的诉求，拖下去是恒大最大的指望。

虽然这个重担能不能担得起是另一回事，但眼下没有债权人敢于阻止恒大汽车的融资。如果许家印彻底摆烂，1.9万亿元债务，哪怕是重组展期并缩小的债务，也得跟着玩完。这是任何利益攸关方都无法承受的后果。

在机构债权人和地方政府的默契下，恒大汽车没准儿真能找到融资、创造“复产”的奇迹。但在这之后，就得面临新能源汽车行业真正的竞争了。即恒大汽车使尽浑身解数，也只为谋得一张入场门票而已。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。

恒大汽车狠起来，连自己都骗？

沉寂许久的恒大汽车又「爆雷」了。

3月23日，恒大汽车在港交所公告称，集团在无法获得新增流动性的情况下或将面临停产的风险。

为了缓解资金压力，旗下瑞典子公司NEVS宣布启动“冬眠计划”，实际上就是进行大规模裁员，拟于未来6个月裁员320人，占员工总数近95%。

卖完惨，重头戏来了，恒大汽车两手一摊，向资本市场寻求290亿融资渡过此次难关。

换句话就是，我不是没能力，而是钱烧完了，给我钱，梦（大）想（饼）管够。

公告显示，去年10月底开始交付的恒驰5，至今仅交付900辆，但恒大汽车曾自称，这款车在预售阶段订单就超过了3.7万辆。

900/，谁在说谎？

恒大造车，「调」起的贼猛。

2019年8月，恒大正式发布恒驰汽车。短短两年不到，2021年4月，这家在汽车圈初出茅庐的「房地产大亨」，一下子就在上海车展上发布了「恒驰九子」，覆盖了从 A 到 D 所有级别，以及轿车、轿跑、SUV、MPV、跨界车等乘用车车型，不仅品类齐全，而且造型各异。

光是许家印下的KPI也能「吓死人」，恒大汽车要力争3至5年内成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。

从0开始，一口气发布9款新车，放在整个汽车行业里，都算得上前无古人。

但比发布新车更让恒大着急的是，如何证明自己不是个靠PPT造车的「骗子」。

许老板觉得，这事说简单也简单，砸钱就能解决。

首先是生产资质。2019年1月，恒大宣布以9.3亿美元收购NEVS 51%的股权，并在2020年6月完成了全资控股。NEVS中国子公司国能新能源拥有新能源汽车生产资质和工信部新建乘用车生产资质，在天津有研发中心和工厂产线。

有了造车资质后，恒大汽车大手笔自建工厂。

2021年6月，恒大新能源汽车广西基地一期工程立马投入建设，地点位于伶俐工业园区，占地面积1260亩，项目总投资50亿元（首批拟投12亿元），计划年产10万套纯电动乘用车的车身和零部件总成。

资质、工厂都有了，产业链更是秉承着「能买则买，买不来就合作」的土豪式宗旨。

整车开发端，恒大先后与15家海外顶级设计师签订合作协议，并且买下了德国本特勒和FEV的底盘，据说这是全世界唯一一个新能源3.0底盘。

零部件供应商方面，恒大更是「非顶流不合作」，只有诸如麦格纳、博世、大陆、采埃孚、舍弗勒、海斯坦普、福耀玻璃等一线品牌，才能成为“座上宾”。

于是，截至2021年，通过不停地“买买买”，恒大汽车硬生生花了474亿买到了包括轮毂电机、动力总成、底盘架构等方面的知识产权和技术。其中，仅在整车研发设计、动力电池、自动驾驶及智能网联等领域的投入就达249亿元。

要知道，蔚来汽车上市至今也不过融资700亿，就在其他新势力还在靠着五亿、十亿融资挣扎向前的时候，眼看着当年恒大随手一挥就是百亿，恐怕馋都馋哭了。

总结来说，恒大汽车快速推进的「秘诀」就是：钱+外包+快速人力扩张，似乎与恒大房地产的思路如出一辙，不惜代价花钱先圈地，只要楼盖起来了，卖出去就能回血，然后再盖新楼，实现利滚利.....

但造车与卖房不同，并不是简单的砸钱就能造出大差不差的产品，“野蛮圈地”显然不适用于造车这样的精细化产业。

让许老板意识到这些的，或许是恒驰5的量产。

作为恒大汽车首款量产车型，许老板的KPI本来是「大干三个月，实现恒驰5量产」。但恒驰5却反复「跳票」，一拖再延。

2020年，恒大汽车总裁刘永灼的说法是：恒驰产品计划2021年上半年试生产，力争2021年下半年量产。2021年，他的说法变成：新车将于2021年四季度启动试生产，次年大量交付。2022年，许老板信誓旦旦承诺的恒驰5在2022年6月22日实现量产，但又称因为疫情影响，调整为2022年9月20日。

一款车，在反反复复的“承诺、失信、再承诺”中，整整「摇摆」近两年时间，就连威马CEO沈晖当时也忍不住直接在微博上发文调侃：「恒大汽车就差汽车了」。

直到2022年10月29日，恒驰5宣布正式交付，新车定位为纯电紧凑型 SUV ，CLTC 工况下综合续航里程 602 公里，共一款车型售价 17.9 万元。

不管怎么说，恒大总算是兑现诺言「攒」出了一辆车，但这辆其自称为「30万以内最好的纯电SUV」却在交付后问题频发，如同一个被「催生」的半成品。

有用户吐槽道，恒驰5车机屏幕文字与文字间发生重叠，踩刹车还伴有异响，表显剩余12公里时车辆突然趴窝，更尴尬的是，辅助驾驶统统不能用。此外，恒驰5还存在座椅通风打不开、座椅加热关不了、续航严重缩水等问题。

品控问题最直接反应的就是供应链把控能力的不足。

先不论技术迭代，当你所有的技术生产环节全部外包，既缺乏对危机做出的风险预估，也无法快速响应解决问题，那么，汽车庞大的制造体系中任何微小的薄弱点都足以致命，

而成本同样受制于供应链，不懂自研技术，就没有议价权，有钱的时候还可以「无脑烧」，而一旦没有了充足的资金来支持，就如同倒下的第一块多米诺骨牌。

事实上，恒大汽车的狂热与无畏，远比想象中更甚。

财报显示，2018-2020年，恒大汽车净亏损分别为14.28亿元、49.47亿元、76.65亿元，逐年扩大。同时，恒大汽车负债总额却不断猛增，2018-2020年分别为228亿元、947亿元、1559亿元，已是不可承受之重。

2021年8月，恒大汽车就曾发布公告称，会出售部分项目和资产，以便来偿还债务。

更难的是，恒大母公司同样风雨飘摇，无法进一步为造车「输血」。

也就是说，恒大汽车在量产前就已「负债累累」，但依旧靠着浓厚的「赌徒」思维，把有限的资金和资源全部投入到首款量产车中去，企图通过押宝一款车为资本市场打上一针兴奋剂，扩宽融资渠道，同时，更期望通过后期卖车迅速回血。

恒大太着急了，根本顾不上其他了。

这也解释了为什么其他8款恒驰车都是还未正式开发，摆上展台上的仅是一个“没有悬挂，没有底盘”的外观架子的模型；解释了恒驰5预定订单3.7w背后，存在大量的经销商「刷单」行为；解释了恒大明知天津工厂里，宝能遗留下来的都是老旧的生产设备，根本不足以达到当下的工业化生产标准，却依旧毫无犹豫投产了首款量产车......

或许，结果连恒大也知道。

恒驰5汽车在首批交付100辆后，即迎来了品控失守的危机，而传言唯一有生产资质的天津工厂也出现裁员停工现象。

回到开头，截至3月23日公告发布，6个月的时间，恒驰5总共交付了900辆，恒大汽车就又以「流动性风险」为由出来要钱了。

2021年前后，新能源车迎来了热钱流入的黄金时代。

一大批跨界企业熙熙攘攘皆为利来，网络、小米、华为、大疆科技、滴滴等厂商以各种身份纷纷进入智能汽车市场，甚至连360这样的安全公司也要来横插一脚。

但这期间终究是雷声大雨点小，在一段时间的野蛮生长后，大家各自选择赛道，有的选择成为电动汽车零部件供应商，有的提供智能化解决方案，还有的最终被证明为一场闹剧。

而恒大造车在这一场场轰轰烈的「扩张」中充满了戏剧性，从开始的财大气粗，撸起袖子加油干，大干特干，企图干翻这苍穹宇宙，到最后和它的商品楼一样，难以避免的「烂尾」，于是仓促到给出一个可能连自己都不满意的产品。

这似乎从来是一个资本的故事，从头至尾与「造车」关系不大。

在这一过程中，恒大汽车或许有一百次机会可以停下来看看，弥补自己的技术，提升供应链把控，细心打磨一下产品，但它没有，在资本的驱迫下，它依旧选择了蒙眼狂奔，为自己编造了一个个虚浮的谎言。

但市场的反馈向来真实而残酷。

你骗骗我，我只能头也不回。

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